【市場評論】資金行情+解封經濟復甦預期,美股未來怎麼漲該如何判斷? 2020/06/15 最近市場的漲勢可以說跌破一堆投資大行的眼鏡,儘管目前美國存在美中貿易、各州示威活動等議題,但美股絲毫不為所動,在震盪一個多月突破年線後,便像棒球主播描述打者擊出全壘打的狀態:「這球像變了心的女朋友回不來了」,一路強漲,S&P500只花了6個交易日,便從3,000點突破3,100點整數大關,而未來美股怎麼走,投資人該如何觀察? 1.Fed資產負債表擴張程度前所未見,以基本分析難以預估美股漲勢 Fed從3月以來,QE加碼力道十分驚人,根據聖路易士Fed分行經濟數據資料庫的資訊,截至5/27,Fed資產規模已突破7.1兆美元,若從3/15宣布啟動新一輪QE後開始計算,在短短兩個多月的時間,增加規模高達2.49兆美元,成長幅度超過50%,回顧08年雷曼宣布破產前後,Fed也是用了3個月的時間才擴張1.35兆美元而已。相較之下,目前QE的規模擴張幅度前所未見,不管是用基本分析預估企業盈餘展望,或是用本益比評估美股價值,都難以解釋美股強勢上漲的原因,更難預估美股上漲目標。 2.心理面指標尚未過度貪婪,行情仍在「半信半疑中成長」 投資大師,約翰‧坦伯頓(John Templeton)曾說過一句名言:「行情總在絕望中誕生,在半信半疑中成長,在憧憬中成熟,在充滿希望中毀滅。(Buying when others have despaired, and selling when they are full of hope, takes fortitude.)」。在基本面、價值面無法評斷美股的狀況下,我們仍藉由CNN恐懼與貪婪指標(CNN Fear & Greed Index)觀察市場投資人的心理面狀況,儘管S&P500從3/23以來上漲幅度已將近4成,但恐懼與貪婪指標僅目前僅到61而已(截至6/3),距離極度貪婪仍有一段距離,顯示仍有部分投資人還在場邊觀望或是正要進場而已,對照前述的名言,目前或僅到「半信半疑」的階段,尚未來到「充滿希望」的階段。 3.漲勢最強勢的時期或已結束,接下來應把投資主軸轉向「降低波動」 雖然心理面指標尚在半信半疑中的階段,但若用均值回歸分析美股的走勢,目前美股如同已故德國股神科斯托蘭尼所描述狗與主人的故事,指數位置(狗)已從-2倍標準差以外的位置回到均值回歸線(主人)上,接下來資金行情與復甦預期雖有機會持續帶動美股走升,但越接近頭部套牢區賣壓,美股恐會越趨震盪。因此建議投資的主軸應由「跌深買進」轉向「降低波動」,因此在資產配置上,若能配置一些美國高收益債,或是轉為投資美國平衡型基金,皆有利於降低後續股市漲高後可能面臨的風險。 投資建議:透過資產分散,如同時持有美股、高收益債及可轉債,不但可抓到上漲機會,又能有效控制下檔風險。安聯收益成長基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金),藉由美國三大資產(1/3美股+1/3美國可轉債+1/3美國高收益債)分散布局,有效跟漲抗跌,在未來美股可能由強漲轉向驚驚漲之下,可以說是參與美國市場的絕佳利器!對於配息有需求的投資人,也能選擇配息級別,藉此創造每月現金流。 王道精選基金 安聯收益成長基金-AM穩定月收類股(美元)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 立即申購 安聯收益成長基金-AM穩定月收類股(南非幣避險)(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金) 立即申購 注意事項 安聯投信總代理之盧森堡系列基金(AGIF)及其發行之境內基金,配息級別之配息可能由基金的收益或本金中支付(AMg2級別除外),或配息前未先扣除應負擔之相關費用(如AMg級別)。任何涉及由本金支出的部分,可能導致原始投資金額減損。AMg7月收總收益類股進行配息前未先扣除應負擔之相關費用,雖可產生更多可分配金額,但配息涉及由本金支付之機會可能大於AM穩定月收類股。AMg7月收總收益類股如因由本金支出過多配息致類股規模減少至一定程度時,境外基金之董事會得依其評估主動將該類股併入同基金之其它配息類股。基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。本公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢,投資人於申購時應謹慎考量。 有關境外基金配息金額之決定,係由境外基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況,並考量基金經理人對於未來市場看法,評估預定之目標配息金額。若本基金因市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳,將可能調降目標配息金額。 本基金經金管會核准或同意生效,惟不表示絕無風險。基金經理公司以往之經理績效不保證基金之最低投資收益;基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外,不負責本基金之盈虧,亦不保證最低之收益,投資人申購前應詳閱基金公開說明書。有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。 基金配息金額之決定,由基金機構根據已取得之資本利得及股息收益狀況,並考量基金經理人對於未來市場看法,評估預定之目標配息金額。若本基金因市場因素造成資本利得及股息收益狀況不佳,將可能調降目標配息金額,詳細配息情況請參閱基金投資人須知之說明。 基金投資無受存款保險、保險安定基金或其他相關保障機制之保障,投資人須自負盈虧。 基金投資可能產生的最大損失為全部本金。 有關基金應負擔之費用(境外基金含分銷費用)已揭露於基金之公開說明書或投資人須知中,投資人可至公開資訊觀測站或境外基金資訊觀測站中查詢。 匯率變動可能影響基金之淨資產價值、申購價格或收益。基金因短期市場、利率或流動性等因素,波動度可能提高,投資人應選擇適合自身風險承受度之基金。 由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動敏感度甚高,故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。高收益債券基金適合欲參與資產具長期增長潛力之投資人。相較於公債與投資級債券,高收益債券波動較高,投資人進場布局宜謹慎考量。投資人投資以高收益債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重。 本基金可投資於轉換公司債,由於轉換公司債同時兼具債券與股票之特性,因此除利率風險、流動性風險及信用風險外,還可能因標的股票價格波動而造成該轉換公司債之價格波動,此外,非投資等級或未經信用評等之轉換公司債所承受之信用風險相對較高。 基金配息率不代表基金報酬率,且過去配息率不代表未來配息率;基金淨值可能因市場因素而上下波動。配息型基金的配息可能由基金的收益或本金中支付。任何涉及由本金支出的部份,可能導致原始投資金額減損,且進行配息前未先扣除應負擔之相關費用。基金公司於公司網站揭露各配息型基金近12個月內由本金支付配息之相關資料供查詢,投資人於申購時應謹慎考量。 投資於中國之基金應依中華民國相關法令之規定:境外基金投資大陸地區證券市場之有價證券,除另有規定外,以掛牌上市有價證券及銀行間債券市場為限,且投資前述有價證券總金額不得超過該境外基金淨資產價值之百分之二十,故並非完全投資於大陸地區有價證券;投信基金投資大陸地區之有價證券雖可包括其證券集中交易市場交易之股票、存託憑證或符合一定信用評等之債券等且法令並無規範投資總金額之上限,惟仍應符合信託契約、公開說明書、證券投資信託基金管理辦法等相關規定及受到基金經理公司QFII額度之限制,故亦非一定完全投資於大陸地區有價證券。又投資人亦須留意中國市場政府政策、法令、會計稅務制度、經濟與市場等變動所可能產生之投資風險。 基金如投資於固定收益商品,其投資風險包括但不限於信用風險、利率風險、流動性風險及交易可能受限制之風險等。經濟環境及市況之改變亦可能影響前述風險程度,以致影響投資價值。一般而言,當名目利率走升時,固定收益投資工具(含空頭部位)之價值可能下降,反之可則可能上升。流動性風險則可能延後或限制交易之贖回或付款。 依基金投資標的風險屬性和投資地區市場狀況,由低至高編制為「RR1,RR2,RR3,RR4,RR5」五個風險收益等級,此等級分類係基於一般市場狀況反映市場價格波動風險,無法涵蓋所有風險,不宜作為投資唯一依據,投資人仍應注意所投資基金個別的風險。 上述提及之各種預測情況不必然代表未來結果,相關內容僅供參考,且風險預告事項僅列舉大端,對於所有投資之風險及影響市場行情之因素無法一一詳述,投資人/受益人於投資前除須對上述內容詳加研讀外,尚應審慎詳讀各基金公開說明書、投資人須知及本行相關規定等(請至本行網站或網路/行動銀行閱覽或下載),對其他可能之影響因素亦有所警覺,並確實作好財務規劃與風險評估,以免因貿然投資而遭到難以承受之損失。 王道商業銀行股份有限公司 經105.11.10金管證投字第1050045584號函及106.01.26金管證投字第1060002690號函核准兼營證券投資顧問業務及經營外國有價證券投資顧問業務